“長期以來，許多民營企業都面臨資本金短缺、低效無效資產較多、資本運作能力不強等突出問題，民營企業應有功能的發揮受到制約?！敝袊鹑谒氖苏搲–F40）學術顧問、重慶市原市長黃奇帆在其新著《重組與突破》中表示，對此，亟須建立民營企業資本金市場化補充機制，增強民營企業金融工具運用能力，形成與資本運營相適應的民營企業資本金常態化自我修復機制，使得整個“肌體”始終充滿活力、提升效率。
黃奇帆提出，建立民營企業股本市場化補充機制，主要有五個渠道：一是民營企業之間相互參股，二是各類資本運營公司及基金注入，三是民營企業上市及增資擴股，四是財政性產業扶持資金注入，五是企業利潤留存及經營預算轉為資本金。
在他看來，上述五個渠道得以貫通，在很大程度上依賴于我國資本市場特別是股票市場的健康發展。要通過對股票市場有關基礎性、機制性制度的改革和調整，扭轉整個市場長期資金供應不足、機構投資者供應不足和市場預期有待提振的狀況，讓股權資本回歸應有的市場地位。
對于增強民營企業金融工具運用能力，黃奇帆表示，各大型民營企業除了與商業銀行合作，還應積極謀劃與非銀行類金融平臺合作，例如財務公司、金融租賃公司、金融保理公司、消費金融公司等，以拓展金融資源供給來源，降低企業經營成本，提高企業運行效率。
* 本文摘自CF40書系新著《重組與突破》第五章“扶持非公有制經濟發展”。
民營企業貢獻了 50% 以上的稅收，60% 以上的 GDP，70% 以上的技術創新成果，80%以上的城鎮勞動就業，90% 以上的企業數量，在經濟發展中意義重大。截至 2018 年底，我國從事第二、第三產業的個體經營戶 6295.9 萬個，私營企業 1565.4 萬家，全口徑小微貸款余額 33.49 萬億元，占各項貸款余額的 23.81%，金融資源分配不夠合理。
供給上，我國傳統銀行業不能完全解決民營小微企業的融資要求。
截至 2018 年底，我國共有 134 家城商行及 1427 家農商行，提供了 13.22 萬億元的小微企業貸款，高于國有商業銀行與股份制銀行提供的貸款 11.67 萬億元，是小微企業貸款的主力。但與此同時，不良貸款率也在持續走高，農商行不良率最高觸及 4.29%，高企的不良率迫使銀行收縮信用，放緩小微企業貸款發放。農商行與城商行不能完全解決小微企業的融資需求。
需求上，2018 年起實體經濟企業金融需求分層，呼喚新金融供給解決痛點問題。
2019 年底，規模以上工業企業應收票據及應收賬款 17.40 萬億元，比上年末增長 4.5%，實體經濟融資需求旺盛。同時，由于信用分層，小微企業融資難、融資貴問題日益嚴重。小微企業屬于金融企業長尾客戶，存在業務規模小、抵押品不足、信用質量差、信息不對稱、生命周期短、融資成本高等問題，銀行通過傳統手段進行風控的成本很高，導致小微企業金融供需的不匹配。
解決民營企業融資難、融資貴的問題，
除了民營企業自身需要注意在發展運行中保持資產負債率、現金流平衡之外，關鍵還在于始終保持充足的資本金。
民營企業如何才能做到這一點呢？這就需要企業在運行中審慎、穩健、不沖動，做到不花高地價競標買地、不用高利貸融資借款、不加高杠桿融資投資。總之，任何時候都要保持充分的資本充足率，這是解決融資難、融資貴的基礎。
長期以來，許多民營企業都面臨資本金短缺、低效無效資產較多、資本運作能力不強等突出問題，民營企業應有功能的發揮受到制約。為此，
亟須建立民營企業資本金市場化補充機制，增強民營企業金融工具運用能力，形成與資本運營相適應的民營企業資本金常態化自我修復機制，
使得整個“肌體”始終充滿活力、提升效率。
具體而言，應突出抓好三大環節。
多年來，我國民營企業始終沒有跳出舉債擴張的怪圈，負債不僅呈現明顯的順周期特征，而且比國民經濟總體負債情況更為嚴重。面對L形經濟增長態勢，寄希望于政府救災，即大規模注入資本金，是不現實的。關鍵是要建立股本市場化補充機制，主要有以下五個渠道。
一是
民營企業之間相互參股。這既有利于實現民營投資主體多元化，穩定股權結構；又有利于企業之間互相抑制分紅要求，增加企業留存利潤，充實企業股本金；還有利于企業多渠道籌措資金，降低籌資成本。
二是
各類資本運營公司及基金注入。社保基金、保險資金以及民間資本大量“沉淀”，可以拿出一定比例設立產業投資基金或資本運營公司，以股權方式注入民營企業。
三是
民營企業上市及增資擴股。上市及增資擴股不僅可以使民營企業迅速補充股本，降低融資成本，還可以把占用的銀行信貸資源讓渡出來，使銀行更好地支持小微企業發展。
四是
財政性產業扶持資金注入。中央和地方兩級財政每年有上萬億元產業發展資金，以前主要以補貼方式分散在各行各業，弊端日益顯現。應該改革產業發展資金的使用方式，劃出一定比例設立產業投資基金，投向民營企業的優質項目，補充其股本。
五是企業利潤留存及經營預算轉為資本金?？沙雠_措施鼓勵將民營企業利潤留存部分用于充實企業股本。
第二，順應資本市場發展趨勢，使資本市場成為民營企業資本金市場化補充機制的源頭活水。
上述五個渠道得以貫通，在很大程度上依賴于我國資本市場特別是股票市場的健康發展。
我國股票市場存在三個弱化問題：一是國民經濟晴雨表功能的弱化，二是投入產出功能的弱化，三是資源優化配置功能的弱化。要通過對股票市場有關基礎性、機制性制度的改革和調整，
扭轉整個市場長期資金供應不足、機構投資者供應不足和市場悲觀預期的狀況，讓股權資本回歸應有的市場地位。
為此，提出六個方面的思考和建議：一是鼓勵上市公司回購并注銷本公司股票；二是建立監管部門對收購兼并、資源重組的審核批準快車道，支持和鼓勵上市公司通過并購重組做強做優做大；三是建立上市公司愿意分紅、國內外機構投資者愿意更多、更久持有我國股票的稅收機制；四是遏制大股東本人或家族一股獨大的現象；五是防范大股東高位套現、減持股份的行為，遏制大股東大比例股權質押，順周期高杠桿融資發展，逆周期股市跌破平倉線時踩踏平倉，造成股市震蕩的問題；六是遏制一些上市公司長期停牌、隨意停牌的現象。
這六條措施如果落實到位，股票市場就會逐步修復功能，民營企業直接融資渠道會進一步拓寬。
一些大型民營企業往往有兩種不合理的發展傾向：一種是脫實就虛，熱衷于涉足與主業無關的金融業；另一種是過于專注實體產業發展，對金融體系豐富的工具運用得很不充分，不利于企業集團降本增效和資源優化配置。
各大型民營企業除了與商業銀行合作，還應積極謀劃與非銀行類金融平臺合作，用好各類金融工具，
拓展金融資源供給來源，降低企業經營成本，提高企業運行效率。
比如
財務公司
相當于企業集團的“內部銀行”，不僅可以為企業集團及各子公司節省一筆不菲的財務成本，還能為上下游產業鏈企業提供融資支持。
再如
金融租賃公司
具有強大的資金通融功能和集聚輻射能力，通過設備租賃，可將一次性投資變為租金成本，降低企業負債率；通過實物轉租，可促進產能轉移、企業重組和生產資料更新換代；通過售后回租，可回籠初期設備或廠房購置資金，盤活大量沉淀資產，緩解企業經營壓力。
又如
金融保理公司
可將供應商的應收賬款以債權形式變現，還能提供銷售分戶賬管理、應收賬款催收、信用風險控制與壞賬擔保等綜合性金融服務，有助于提升供應商的資金運營效率，增強整個產業鏈的競爭力。
還如
消費金融公司
順應了“互聯網+”時代購物和支付方式的巨大變化，促使大型消費類企業與零售機構、生產企業、互聯網企業深度合作，挖掘消費者的有效需求，不僅可以幫助企業擴大客戶量，還能降低運營成本。
總之，民營企業解決融資難、融資貴的問題，不僅需要政府相關政策的扶持，還需要民營企業擁有善作善成的智慧。我們要全面貫徹中央各項決策部署，堅持問題導向，強化改革思維，采取科學方法，加快改革發展步伐，為推動供給側結構性改革、促進經濟持續健康發展做好基礎性制度安排。
文章來源｜中國金融四十人論壇
編輯｜段文秀
審核、責編｜楊帆
