導 讀
《產業轉型研究》?？八钠诳镌诎l行后收獲了強烈反響，得到了產業界的一致好評。日前，《產業轉型研究》?？谖迤诳镆颜娇l。本公眾號會對《產業轉型研究》?？谖迤谥兴珍浳恼逻M行持續報道，歡迎各位讀者關注。
本文為清華大學互聯網產業研究院產業轉型顧問委員會委員、原香港特區第一屆立法會議員（金融服務界）、原香港寶生銀行董事副總經理、原中銀國際證券董事總經理馮志堅發表于《產業轉型研究》?？?2022 年第 5 期 總第 333 期的文章，特此分享，以饗讀者。
“在互聯網技術蓬勃發展、日新月異的‘新經濟’時代，‘互聯網＋’也正反過來推動經濟活動的發展與改革?！?/span>
在新冠病毒持續反復肆虐全球的大環境下，2022 年 2 月下旬，俄羅斯與烏克蘭爆發了武裝戰事，全球石油價格暴漲，各種大宗商品、農產品價格大升，還出現了倫敦金屬交易所期貨鎳的挾空頭事件。這使我馬上回憶起上世紀 70 年代極其相似的環球政治和金融市場動蕩局面。當時世界正經歷能源危機，蘇聯揮軍阿富汗及伊朗扣押美國駐伊朗大使館人員，黃金價格由 1972 年與美元脫鉤時的每盎司 35 美元輾轉反復漲至 1980 年初的每盎司 850 美元。
上世紀 70 年代中，我進入銀行工作十年不到，這家銀行前身原來是個銀號，有著傳統的外鈔找換業務與金銀買賣業務，按新立的銀行法升格注冊為銀行后，傳統業務都保留了下來。
銀行原來做的黃金買賣業務，主要是做同業市場交易，客戶也只是些市場批發同業，零散的業務是銷售市場小金條、小金塊與粗金鏈，在價格極其穩定的（與美元脫鉤前）時期，銀行仗著有錢有金，在市場做些套息差交易。
當時香港雖然已有四家股票交易所，但因只屬于股本證券市場萌芽時期和交易所主事團體背景不同又各有利益所在，且股民大眾受到 1972－1973 年股災挫傷，投資興趣大量轉移到日趨上漲的黃金上。
除了飾金店其門如市，有黃金實金業務的銀行亦見需求大增。由于銀行出售的金條金塊只是按交易市場大盤價加少許溢價賣出，對目的不是為佩戴而只是為投資的市民來說，買賣金條金塊更方便，而將來回售套現時折價損失也會較少。
散戶黃金投資需求來了，先不談投資品種（大大小小的金條金塊）的煉鑄能力、存儲服務、押運、回收檢驗、投資貨幣結算等的交易流程細節，在投資需求突然出現持續大變量的買賣環境下，該如何應對。作為一個投資理財品種，銀行在運營中如何管控黃金交易報價，既要滿足投資客戶在黃金價格不斷跳躍波動中頻繁交易，短線買進賣出的需求；也能為銀行理財業務帶來收入利潤，同時管控好市場風險，包括自身交易敝口風險、同業對手交易結算風險、以及市場系統風險等等。我們當年，是四五十年前，就以“＋互聯網技術”解決了拓展業務的技術要求，滿足了廣大散戶投資黃金的需求。隨著業務的發展，我們運用著“互聯網＋”，又不斷把交易品種、交易方式、交易市場、交易時間，把黃金投資理財業務發揮得淋漓盡致，創造了一波波新的需求。
實物交易品種從最開始提供的九九金（5 司馬両莊 99％ 純度的香港標準市場金條），1 司馬両莊金粒，發展到后來的99.9％熊貓金幣，99.99％ 加拿大楓葉金幣，5 克、10 克、20 克、50 克、100 克的瑞士金牌，99.9% 十司馬両銀錠，楓葉銀幣，99.5% 楓葉鉑金幣，金銀貴金屬存折，以保證金方式買賣的香港金銀市場，倫敦金銀市場日夜市（9 時至凌晨 3 時）金銀交易；銀行自營部分則除了香港、倫敦、瑞士金銀市場，還有參與早年的加拿大溫尼伯期貨市場和后來的紐約商品期貨交易市場。銀行提供的貴金屬業務，可說是 24 小時全天候的“靈活變通，服務大眾”。
回到“＋互聯網”這個話題，我們當年的銀行業務才剛剛開始“電腦化”，硬件用的是 IBM386。以這個硬件基礎，交易部門與電腦部門反復探討黃金交易系統需求，便以最短時間、最低成本，研發了一個內聯網 intranet，把銀行自己的所有分行管控起來，既提供了買賣差價較小的極具市場競爭力的雙向報價（客戶可于交易時段內隨意按價買進賣出），又堵住過去未有內聯網時被客戶鉆空子漏洞，同時能第一時間知悉敞口（交易多欠）狀況，便于及時安排市場平盤或對沖交易，減低價格波動帶來不必要的虧損。
印象中最早（上世紀 70 年代初）做黃金交易時，銀行白天在香港市場賣出黃金，要等到黃昏時間，派員到香港電報局發電報給倫敦黃金商人，下單買倫敦的黃金做對沖，然后把倫敦黃金（400 盎司重的大金磚）運來香港，再煉鑄成香港標準的小金條；此外，買入倫敦黃金的同時，也要做一筆紐約美元的電匯，以進行貨款結算?，F在是一臺交易電腦，一個加密押的 SWIFT 電文，在香港同一時間，很短時間就解決了，亦解決了交易對手的結算信用風險問題。當前俄羅斯與烏克蘭的戰事，美國其中一個金融上制裁俄羅斯的手段就是把俄羅斯踢出 SWIFT 系統，使俄羅斯的國際貿易無法有效率地結算。
在銀行總行金銀業務部門（以下簡稱“金銀部”）與銀行各分行柜臺銷售組之間（以下簡稱“分行”）內聯網建成投入金銀交易業務應用之前，金銀部與各分行只能靠電話聯系；金銀部需分分秒秒緊跟金銀市場行情變化，把銀行黃金零售業務的買入賣出價格報給分行，分行依據金銀部報價與柜臺投資客戶進行交易，然后把以該價格達成的交易記錄下來，累計到金銀部規定數量就立即報金銀部；金銀部根據行情認為需要調整價格時，就馬上電話詢問各分行，要求核報之前的交易量，然后報出新的買賣價格，分行之后就不許再以原價格與客戶成交，若屬于之前漏報，則按內部核查程序審批處理。
有了內聯網，金銀部與分行之間，就不需要以電話來溝通，效率與準確性大大提高，也堵截了可能發生的業務漏洞，降低了銀行所承受的市場價格波動風險，同時，銀行可以有條件縮窄買賣差價，提高同業間業務競爭力，也使投資客戶降低了交易成本，促進了客戶入市買賣的積極性?？蛻糍I賣越頻密，買賣量越多，銀行所承受的風險反而更低。有了內聯網，金銀部可以開發更多的金銀投資產品，更大程度滿足了廣大客戶的金銀投資需求。
一是業務集團化。金銀投資是當年香港廣大散戶的投資需求，由于我們銀行有金銀交易服務，吸引了市面眾多客戶到我們銀行來開立交易賬戶，而我們銀行的分行只有幾家，因此，集團內就把這個投資理財業務以我行為主營中心，拓展成為集團化業務，十幾家銀行盛時共 300 多家分支行代理了我行的實物金銀投資交易業務，強化了集團在金融理財服務的整體競爭力。
二是開發了更多的金融投資理財產品，包括門類齊全的各式不同規格的貴金屬投資產品，也推出了日夜市以保證金做交易的投資產品；隨著銀行電腦部門技術的提升，電腦硬件的提升，除了金銀，后來也推出了散戶保證金日夜市外匯交易，還有股票交易、期貨交易。可以說，沒有互聯網不斷進步的技術支撐，這些業務都無法拓展起來。
第三是理財業務為銀行帶來了更多的客戶，帶來更多的低無息存款（為了投資靈活方便，客戶存款基本都是活期存款），帶來了占相當比重的非資本性交易收入和傭金收入。
2003 年我出任內地某大國有銀行的黃金業務顧問時，在一次較大規模業務工作會議上，我就為該行電腦部的主管說了句公道話，當時黃金業務部門的主管同事抱怨電腦部設計不出交易系統，系統設計存在很多問題，使黃金交易業務無法順利推出……我就說，只有業務部門提不出準確的需求，沒有電腦部門寫不出的電腦程序。
在互聯網技術蓬勃發展、日新月異的“新經濟”時代，“互聯網＋”也正反過來推動（有人稱改革，革命）經濟活動的發展與改革。過去銀行不重視或者說忽略投入不多的散戶需求，原來這也是一片業務藍海。
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朱栩葶老師：
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內容來源｜《產業轉型研究》2022年第五期 總第333期
編輯｜段文秀
審核、責編｜楊帆
