截至 2020 年底，中國市場主體總數已達到 1.4 億戶，而其中中小企業數量占比 95.68％，營業收入占比 62.98％, 利潤總額占比 53.46％。[1]
根據第四次全國經濟普查結果顯示，2018 年末，我國共有中小微企業法人單位 1807 萬家，占全部規模企業法人單位的 99.8%。中小微企業是國民經濟和社會發展的重要支柱。中小企業的穩定發展對于就業崗位、居民收入、社會穩定都發揮著重要作用。近年來，中小微企業融資難、融資貴一直是社會關注的問題，國家高度重視并采取措施。
2021 年 11 月，國務院促進中小企業發展工作領導小組辦公室發布關于印發《提升中小企業競爭力若干措施》提出，加強直接融資支持。深化新三板改革，發揮北京證券交易所服務中小企業作用，打造服務創新型中小企業主陣地。2021 年 12 月，工業和信息化部會同國家發展改革委、科技部、財政部等共十九部門聯合印發《“十四五”促進中小企業發展規劃》明確指出，提高融資可得性。增強多層次資本市場融資功能，完善差異化制度安排，擴大中小企業直接融資規模。
股票融資方面：根據國家統計局數據，2021 年全年滬深交易所 A 股累計籌資 16743 億元，比上年增加 1326 億元。全國中小企業股份轉讓系統掛牌公司 6932 家，全年掛牌公司累計股票籌資 260 億元。
債券融資方面：債券市場是籌措中長期資金的重要場所，也是提高直接融資比重的重要渠道，對于推動形成全方位、寬領域、有競爭力的直接融資體系發揮著不可替代的作用。截至 2021 年末，我國債券市場存量規模突破百萬億元，達 130.43 萬億元，同比增加 16.12 萬億元，增長 14.1%。[2]
股權融資方面：據《中國創業投資行業發展報告2020》顯示，2019 年度中國創投業繼續保持增長態勢，截至 2019 年末，全國備案創業投資企業 1777 家，較上年增長 6.41%。從備案創業投資企業投資運作狀況看，總體上更趨穩健。
總體來看，我國的股票市場、企業債券市場以及私募股權投資市場都是在 20 世紀 90 年代前后逐步建立的，缺乏成熟的規范管理經驗，還達不到規范化管理要求。盡管股票市場和企業債券市場已經達到一定的規模，成為世界第二大市場，且私募股權投資市場累計投資也已經超過 10 萬億元，但是與間接融資相比，企業實現直接融資的比重并不高，這已經成為了我國資本市場高質量發展必須解決的迫切問題。
當前我國多層次資本市場體系尚未完全發揮作用。
我國已初形成了多層次資本市場體系，通過不同層次市場的相互補充，更有效地匹配不同企業的融資需求。2021 年 11 月 15 日北交所正式開市，差異化定位推動多層次資本市場建設，有望為創新型中小企業和各類投資者提供投融資新陣地。
長期資本供給進入面臨較多制度阻礙。創業投資是一種長期投資，從最初介入初創企業到實現退出，一般需要 5-7 年，這就需要大量長期資本的支持。創投行業長期資本的形成除了逐利的市場驅動外，更重要的驅動來自政策和制度的支持，包括政府的引導及貸款支持，特定資金的市場準入，創業投資市場的稅收優惠等。
以主體信用為核心的金融服務模式帶來的問題。現有的以主體信用為核心的金融服務模式對企業的信用等級評估體系，無法為數字時代快速發展的中小微企業提供信用憑證，從而導致融資問題。想要解決該問題，需要解決三個痛點：一是看不清，產業鏈錯綜復雜。實體產業鏈結構復雜、風險敞口大，銀行缺乏垂直行業細分的經驗和能力，無法深入提供金融服務；二是摸不透，底層資產不透明。缺乏技術手段獲取實時一手數據和有效的風險預警的能力，缺乏監控底層資產的能力；三是不信任，主體信用不足。除行業龍頭企業外，絕大部分實體企業主體信用不足，缺乏必要的抵押物，主體信用模式下無法獲得金融服務。
面對這三個痛點，應當運用數字科技將金融服務模式升級為產業數字金融，即利用物聯網、區塊鏈、人工智能、大數據等數字技術，實現全產業鏈封閉場景中交易的數字化、透明化、可控化，不再需要主體信用增信，而是重點關注交易過程，創新性引入交易信用模式，通過采集企業物流、商流、資金流、信息流“四流合一”的數據，構建交易信用風控模型，建立一套交易信用認證體系，進行交易信用的存證、確權等，為中小微企業提供金融服務、解決資金問題。
發展直接融資是資本市場的重要使命。
結合前述對我國中小微企業直接融資面臨的問題分析，提升中小微企業自身能力、信用水平，改善內因是解決融資問題路徑之一。
建設數字化轉型促進中心，推進企業“上云用數賦智”，提升中小微企業自身能力水平。2020 年 4 月，國家發展改革委、中央網信辦聯合印發《關于推進“上云用數賦智”行動培育新經濟發展實施方案》，共同搭建“中央部委—地方政府—平臺企業—行業龍頭企業—行業協會—服務機構—中小微企業”的聯合推進機制，建設數字化轉型促進中心，加強平臺賦能，幫助中小微企業轉型，強化公共服務，降低轉型門檻；推行普惠性“上云用數賦智”服務，降低轉型成本，探索“云量貸”，緩解貸款難；樹標桿示范和應用場景，引導企業快速轉型，打造跨越物理邊界的“虛擬產業園”和“虛擬產業集群”，充分發掘企業間協同放大效益。
發展產業數字金融，提升中小微企業自身信用水平。產業數字金融本質是物聯網、區塊鏈等智慧科技技術和產業金融服務的有機結合。智慧科技解決了信息不對稱的問題，使產業鏈情況透明化，企業底層資產可視化，潛在風險可控化，幫助金融機構降低過去因信息不對稱而產生的風險成本，在風險成本降低、風險可控的基礎上，降低了產業金融服務的成本和門檻。相較于供應鏈金融，產業數字金融的特點是：一、突破傳統供應鏈金融主體信用的風控模式，通過資產的數字化，風險的可預警和可控制，幫助金融機構擺脫對主體信用、確權增信和擔保抵押的過度依賴，這讓產業鏈上 80% 的民營企業和中小企業不再因為沒有擔保抵押、確權增信而貸不到款，或貸款成本居高不下。供應鏈金融還停留在核心企業增信確權的中心化金融服務階段，技術和科技含量并不高。而產業數字金融是一種產業鏈上“去中心化”的全新金融服務模式。二、建立生態賦能思維，產業數字金融科技公司不再自己做金融，而是全心全意為傳統金融機構提供技術賦能，與金融機構共同形成一個科技+金融的生態，幫助金融機構更好地服務實體企業，這和傳統供應鏈金融公司的定位截然不同。
[1] 清華五道口，《北交所新規對中小企業融資影響分析》
[2] 國家金融與發展實驗室，《“穩”字當頭 行穩方致遠——2021年債券市場分析與2022年展望》
